投资机构Kerrisdale Capital发布了一份41页的报告，做空纽交所上市公司Joby Aviation(NYSE：JOBY)股票。报告认为，受电池性能限制等因素影响，Joby的飞行汽车在实际运行时难以兑现承诺的飞行性能和运营成本。与采用无人驾驶的中国亿航智能EH216-S不同，Joby的S4为有人驾驶，虽然还未取得TC，但此前已正式交付美军，公司背后还有跨国车企丰田汽车的支持，在Kerrisdale Capital的做空报告里Joby此前还是48亿美元，但目前市值已是43亿多美元。

 

 

 

 

报告里用了4页多的内容来说Joby"空中出租车"的成本计算行不通，下面是其中的部分内容：

 

 

 

eVTOL的成本结构与执行相同任务的直升机相比如何？

 

Joby声称“较低的维护成本和燃料成本”将使其“每英里飞行的运营成本预计为直升机的四分之一”。无疑，eVTOL的燃料成本更低，且无发动机维护成本。但是，对于直升机来说，每英里的成本是多少呢？在这个分析中，最具可比性的直升机是受欢迎的罗宾逊R66，它是一款单发、单飞行员的飞行器，可容纳4名乘客，巡航时速为110节（130英里/小时），最高速度为140节，并具有400英里的航程。按照当前每加仑约6美元的价格以及巡航速度下每小时22加仑的消耗量计算，直升机的燃料成本/英里几乎为1美元。此外，R66的发动机每2000小时需要进行17.5万美元的发动机大修，这意味着每英里另外还需0.68美元的成本。

 

 

 

总体而言，如下表中的比较所示，eVTOL在燃料和发动机成本方面每英里可节省约1.70美元。然而，需要抵消的成本包括电池和电力成本约为0.75-1.40美元，以及递增的资本成本约为0.60-1.85美元，这意味着使用eVTOL运营空中出租车服务与使用直升机相比几乎没有经济优势，甚至根据下一页表格的最后两列进行比较，可能甚至存在轻微劣势。

该做空报告中的Jobye VTOL 与R66直升机成本对比

 

“说起来，Joby计划于2025年获得型号认证，自豪地宣称完成了5个认证阶段中的3个。但那主要是由文件工作组成的。为认证而实现的测试、分析和验证的真实测试量很少（第4和第5阶段），这些占用了认证过程中所花费的时间、成本和努力的大部分。显然，在这方面，现在仍处于早期阶段，特别是考虑到主要安全问题尚未得到适当解决，例如电池着火和与旋翼有关的事故场景。飞行员训练和空中交通管制的后勤难题也依然存在，考虑到最近FAA的声明，这两个问题可能需要数年时间才能解决。”

 

以下是该做空报告：

报告全文下载：https://kerr.co/joby